作者：     来源：《当代金融家》     日期：：2008-05-14     点击：

　　中国对美国经济的依存度在下降

　　国信证券 何诚颖

　　从去年年底开始，很多机构和专家就认为美国经济可能进入衰退期，如摩根士丹利发布报告预言，美国经济很可能在2008年步入“温和衰退”。今年联合国和世界银行分别在公布的两份报告中，都对美国经济可能出现衰退提出警示。联合国报告中直接指出：如果美国经济衰退，中国经济增长可能会遭受冲击。

　　无疑，美国经济减速，中国出口会受影响，进而会进一步影响宏观经济，但影响不会很大。研究表明，目前美国经济增长率下降1个百分点，中国对美国出口增长率将下降4个百分点。目前对美出口占中国年出口总额的20%左右。

　　以此计算，美国经济增长率下降1个百分点，中国出口增长率下降不到1个百分点，并且在年内还会继续降低。中国内地最大的4个出口贸易伙伴(美国、欧盟、中国香港和日本)的出口占了总出口的65%以上，如果这些国家或地区的经济都出现衰退，那对中国经济会有较大影响。现在来自于欧盟的压力需要更为警惕。

　　中国作为全球市场经济增长的主要拉动，更应该建立在内需基础上，由于处于高速增长期，最大经济发展主动力来源于投资，将内需转化为自身经济发展动力而不是国外资本的升值保障。由此，中国经济的发展不应也不会屈服于国外金融危机输入的压力，相信新一届中国政府将有更好的政策选择，使通胀水平维持在7%以下，并且不影响经济增长。

　　中国面临不断增加的宏观困难

　　法国巴黎百富勤 孟原

　　如果通货膨胀进一步加剧，宏观选择会更加困难。一些极端的观点认为目前的通货膨胀压力可以和上世纪90年代早期相比较。政府目前利用行政干预来稳定价格可能会使供求状况变差，会加强通货膨胀的预期并延长通货膨胀的压力。建议政府紧缩抑制通货膨胀作为2008年的首要任务。当前央行传统的货币政策工具(例如加息和小幅度升值)对控制通货膨胀并不是很有效。相反，积极的财政干预政策，或者至少是两种宏观政策并用会成为更实际的选择。

　　2008年中国面临着不断增加的宏观困难。政府需要随时观察，不断调整宏观政策来抑制通货膨胀，保持高速的经济增长并保护就业，力图避免资产价格的大幅波动。面面俱到几无可能，必然有所平衡取舍。如果通货膨胀仍然保持在6%，那么二季度加息的可能性比较大。由于美元贬值，人民币对美元短期可能维持快速上升趋势，但名义有效汇率上升幅度有限，对输入通货膨胀作用不大。从长期看，出口就业损失、贸易盈余回落、资产价格调整、持续高通货膨胀会缩小人民币升值的空间。

　　治理通胀的最好办法是通过财政手段加强制度建设

　　江南证券 魏凤春

　　首先，经济增长拐点并没有出现。受美国经济下行的影响，中国出口将会下降3～5个百分点，但经济增长率并不会影响太大。2008年中国主要经济区进入后工业化阶段，消费增长成为第一推动力，名义增长将达到20%。同时，新的政治周期下投资将会保持在25%左右。
一季度受出口下降与雪灾的影响，GDP增长率10.6%。随着不确定性的减少，二季度经济增长率将会在10.7%左右。全年增长将会在10.5%～11%之间。

　　其次，中国不会发生恶性通货膨胀。通货膨胀的基本表现在钱与物的不匹配，没有底线的人民币升值预期引致热钱加速流入是货币增多的根本原因。在加息、提薪、节能、减排、加税的过程中，行业集中度提高直接引发供给不足。同时，消费的提升引发PPI与CPI联动，任督二脉打通。下半年物价走势取决于秋粮的生产状况，全年物价保持在5～6%之间的可能性很大。再次，通货膨胀本质上造成了利益的重新分配。相应地，治理通货膨胀最好办法就是通过财政的手段加强制度建设。如完善医疗、社会保障制度，增加转移支付等是有效的手段，同时放松管制，减轻税负，增加供给是有效的办法。在大国效应下，人民币加速升值并不是应对通货膨胀最好的办法。

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